USDT 詐騙:USDT 是不是騙局?

密切關注加密貨幣時事的讀者可能有看過不少,關於分析「USDT 是否是場騙局」的正反論述。

本文中除了會簡單介紹加密貨幣與 USDT 外,也將更全面分析 USDT 的風險,以及USDT是不是一場詐騙?未來 USDT 又可能如何發展?

USDT 是不是騙局?
圖片來源:Pexels

泰達幣 USDT 是什麼?

Tether ( 泰達幣 ),又稱 USDT,是一種加密貨幣。

加密貨幣就是放在「區塊鏈」錢包中的數位貨幣,不僅安全,還很方便。

USDT 是加密貨幣中的「美元穩定幣」,USDT 發行公司 Tether Limited 宣稱保證其價值,每 1 元 USDT,背後都有相對應的 1 美金擔保價值;而一般加密貨幣,如比特幣,則沒有保證價值,且價格可能劇烈波動 。

USDT 發行公司 Tether Limited 宣稱保證其價值

美元穩定幣的特性,使它被當作交易其他虛擬貨幣的媒介,而 USDT 並非唯一的美元穩定幣,但卻是最大規模的。因此在美元穩定幣中,USDT 仍然是大多數人的第一選擇。

為什麼 USDT 可能是場騙局?

雖然 Tether Limited 宣稱 USDT 的價值百分之百被美金擔保,但是,根據種種跡象來看,USDT 沒有被百分之百擔保的可能性越來越高。

根據 Tether 官方網站,Tether 也並無提供任何法律上的保證,擔保消費者可以將 USDT 兌換成美元。

USDT 負面歷史紀錄

根據金融評論公司 Investopedia,在 2018 年 1 月, Tether 和負責公司審計的 Friedman LLP 會計師事務所解除關係。Friedman LLP 表示:他們拿到的財務資料相當簡略,卻得執行非常複雜的程序,因此不能在合理時限內完成查帳。

這很可能意味著 Tether 公司的財務有一定的隱憂,導致事務所不願為其背書。

根據紐約檢察署 New York Attorney General’s Office,他們發現 Tether 和母公司 iFinex Inc. 對於 USDT 背後的擔保價值說謊, 從 2017 年開始,Tether 就沒有和任何銀行有所連結,這代表 USDT 根本不可能被美金 1:1 擔保。

於 2018 年 11 月 1 日,Tether 公開一封 Deltec Bank & Trust Ltd. 的信件,信件中表示,USDT 被百分之百擔保。然而,於 2018 年 11 月 2 日,Tether 就開始將資金移走,最終把數百萬美金存款轉帳至 Bitfinex 的帳戶裡,USDT 的美元 1:1 擔保其實僅僅維持了一天。

於 2019 年 4 月,根據資訊科技公司 Tech Crunch 的報導,紐約檢察署針對 iFinex Inc. 涉及高達 8.5 億美元的詐騙案進行調查。iFinex 有 8.5 億美元不見蹤影,據傳聞,其中的 7 億美元為 USDT 背後的美元擔保金。紐約檢察署表示,USDT 擔保金被用於隱藏 Bitfinex 的損失。

同樣於 2019 年 4 月,根據加密貨幣媒體 Coin Insider 的報導,Tether 承認,USDT 只有 74% 的價值被美金所擔保。

根據加密貨幣研究公司 The Block 以及紐約檢察署 New York Attorney General’s Office,Tether 也曾經與紐約檢察署針對一件調查多年的案子進行和解。此調查案主要在調查 USDT 的價值被美金 1:1 擔保的真實性。

在 2021 年 2 月 17 日,紐約檢察署和 Tether 及其母公司 iFinex Inc. 達成協議,Tether 所有關係企業將停止一切和紐約市民的交易活動,並支付 1,850 萬美金當作和解金,而且還必須在未來兩年內,持續揭露保證金的資訊給大眾。

USDT 資料透明度低

USDT 擔保金的資產配置,圖片來源:Tether

上圖為 Tether 於 2021 年 3 月,提供關於 USDT 擔保金分配比例的資料。Tether 技術長宣稱它們會揭露這些關於擔保金的資料,是為了要滿足加密貨幣族群的需求。

但這很可能是誤導,真正的原因多半是前面「負面歷史紀錄」所提到的:Tether 被下令必須持續揭露保證金的資訊。

除了誤導之外,Tether 提供的資料也相當沒誠意。這些資料只不過沒有經過正式查帳簽審、沒有詳細資訊的圓餅圖。

此外,從上圖的資訊,可以得知 USDT 的擔保金並非全是美金。

不同形式的資產,會有不一樣的變現能力、價格波動。舉例來說,房子(不動產)的變現能力和價格波動,相較於現金就差了許多。

一棟房子可能值非常多錢,但如果屋主緊急需要現金,他仍需要好一段時間才能把房子賣掉、變成現金,而房價不穩定,也導致房子可以變現的金額在不斷變化。所以這些資產都需要一定程度的估值,才能妥善進行估價。

變現能力最好、價格波動最穩定的,就是現金 (cash) 和約當現金 (cash equivalents),約當現金是例如國庫券、商業票據等資產,能夠很容易轉換成現金,因此可以視為現金。

而從圓餅圖中可以觀察到,有 20% 以上的 USDT 擔保金形式不是現金或約當現金,所以,如果 USDT 的持有者短時間內大量兌換 USDT 成美金的話,會造成 Tether 資金周轉不靈,而無法讓持有者變現。

USDT 不被機關管制

有些人可能會覺得, Tether 沒有百分之百擔保 USDT 的價值也沒關係,畢竟,就連最安全的銀行,也沒能擔保所有存款。

但是,銀行與 Tether 不一樣,銀行必須遵守嚴格的法律監管規定,並且須提供高透明度的相關資料,而 Tether 既沒有受到機關管制,提供的資料也不夠透明。

中心化的特性

比特幣是「去中心化的」一種加密貨幣,這表示它不是由特定機構發行,所有人都可以藉由挖礦,來獲得新發行的比特幣。同時,比特幣區塊鏈是依循固定的機制來發行新幣的,因此,不會有大量發行貨幣來牟取暴利、導致通貨膨脹的情況出現。

相反地,USDT 是中心化的,這代表它只能被 Tether 公司發行。而 Tether 也並無揭露發行 USDT 所遵照的相關準則,也就是說,Tether 在理論上是能夠無限發行 USDT 的,因此,難免會有人懷疑它們利用發行 USDT 來賺取暴利。

可能從騙局獲利的手法

可能從騙局獲利的手法

Tether 的母公司 Bitfinex 是一間加密貨幣交易所,因此,理論上 Tether 能夠藉由以下步驟,進行黑箱作業,來獲取不法利益:

  1. 毫無根據地發行大量 USDT
  2. 在 Bitfinex 中使用 USDT 購買 BTC,藉由大量購買,推升 BTC 市價
  3. 賣掉 BTC、獲得美金
  4. 以美金購買其他加密貨幣,再次推升其他幣價
  5. 賣掉其他加密貨幣
  6. 重複步驟 1~5

因為上述手法確實有可能發生,再加上有學者證明 USDT 發行量的走勢圖,和 BTC 價錢的走勢圖高度相關,有些人因此嚴重懷疑 Tether 真的有自行印製 USDT,並拿去買 BTC。

USDT 2018~2021 市值走勢圖,擷取自 CoinMarketCap
BTC 2018~2021 價格走勢圖,擷取自 CoinMarketCap

除了購買 BTC 獲利以外,因為 Tether 不需要支付利息給 USDT 持有者,所以,Tether 也可以藉由將擔保金拿去投資債券等商品,來獲取暴利。

備註:筆者沒有意指 Tether 有做以上所說之非法事情,只是說明這起事件的可能發展而已。

USDT 仍然存在的原因

看到這邊,讀者可能會有個疑惑:「既然 USDT 的可信度這麼低,為什麼它仍然是最多人使用的美元穩定幣呢?」

事實上,即使 USDT 的美元擔保金沒有達到 1:1,使用者在平時也不會受到任何影響,只有當使用者在短期內大量將 USDT 兌換成美金,而 Tether 沒有足夠美金讓使用者兌換的時候,才會東窗事發。

然而,在滿足一定條件的情形之下,使用者可能永遠都不會受到美元擔保金問題所影響,也因此 Tether 會繼續存在,這些條件分別是「USDT 集中在少數人手中」、「USDT 持有者能從騙局中獲利」、以及「沒有政府機構採取行動」。

Tether 剛好三點都符合。據說,大多數的 USDT 被握在約 100 個帳戶手中。此外,帳戶持有者有可能是交易所,就如「可能從騙局獲利的手法」段落所說,交易所可以從美元擔保金的騙局中獲利。

最後,Tether 公司位於英屬維京群島,並無持有金融職業牌照,因此不像銀行那般受到嚴格管制。美國政府能夠做的,也僅僅是「負面歷史紀錄」段落提到的懲罰,而非勒令停業。

因此,分析公司 AIMultiple 的創辦人 Cem Dilmegani 認為,只要未來持續滿足以下三個條件,USDT 就仍然會存在:首先,為了避免使用者在短期內大量將 USDT 兌換成美金,加密貨幣交易所需要保持高流動性,持續頻繁有投資者投入資金,也有投資者取出資金,將加密貨幣換回現金。

再來,不能出現央行數位貨幣、禁止持有 USDT 的法規。前者為政府發行的數位貨幣,可以想成是新台幣的數位化,因為可信度高且幣值穩定,所以將取代美元穩定幣的部分功能;後者則會直接影響到穩定幣。

最後,USDT 不能被其他有擔保金的穩定幣取代,像是 USDCTUSD 等。這個條件很可能會在未來被打破,因為隨著 USDT 被規範的可能性越來越大,它被作為好用穩定幣的價值也越來越低,投資者轉為使用其他穩定幣的意願也將越來越高。

目前,美國眾議院對於禁止發行沒有擔保金的穩定幣,已經有初步的提案;波士頓聯邦儲備銀行也將 Tether 視為衝擊金融穩定的挑戰之一。

為什麼 USDT 仍是最多人使用的穩定幣?

看到這裡讀者可能會感到很疑惑,雖然現有條件能讓 Tether 繼續生存於市場上,但是,既然有其他穩定幣的選擇,再加上關於 Tether 疑慮不斷出現,為什麼 USDT 仍然是市場上的最大宗穩定幣呢?這其實和穩定幣的歷史有關。

到本文截稿前 (08/2021),USDT 穩居所有加密貨幣市值的前五名。資料來源:Coinmarketcap

雖然在過去就已經存在除了 USDT 以外的穩定幣,但是,有上架其他穩定幣的交易所很少,造成投資者即使知道 USDT 有其風險,還是不得不選擇購買 USDT 的情形出現。

當時,若投資者想要避開使用 USDT 的風險,就必須花費額外時間與手續費購買其他穩定幣,而在加密貨幣這價格變化快速的市場裡,分秒必爭,因此,大多數投資者還是選擇冒著風險,使用 USDT。

延伸閱讀:USDT 泰達幣投資

反對 USDT 是騙局的論點

雖然大多論點都支持 USDT 是一場騙局,但是,仍然有部份觀點是反對這個騙局說法的。

首先,比特幣的價格走勢也許與 USDT 的發行量走勢有相關性,但是,這個問題就像「是先有雞,還是先有蛋?」一樣,無法斷定 USDT 發行量和 BTC 價格之間的因果關係。

除了可能是自行印製 USDT,購買 BTC,推升價格外,也有可能是大眾看到 BTC 價格上漲後,紛紛開始將美金兌換成 USDT,跟著買進 BTC,賺取利益。

此外,根據 Richard Lyons 和 Ganesh Viswanath-Natraj 的研究,USDT 的發行量其實對於 BTC 和以太幣的價格,並無相對應的直接影響。

最後,如同「USDT 負面歷史紀錄」段落提及,雖然 Tether 曾與紐約檢察署進行和解,並且以 Tether 支付高額和解金等條件達成協議,但是,在達成協議後,Tether 及 Bitfinex 都向大眾宣稱自己沒有做錯事。

USDT 的未來

穩定幣的功能,使其需求量注定龐大,目前 USDT 的每日交易量仍然大於其市值,代表短期內,USDT 風險爆發的可能性較小。

但是,就長期來看,隨著法規的發展,USDT 被其他穩定幣取代的可能性將越來越大,而現在也不斷有新的、資訊透明的穩定幣出現。

此外,如果政府發行央行數位貨幣,USDT 的需求也有降低的可能。然而,不論是政府的規定,或是央行數位貨幣的發行,都需要一段時間才能實現,因此,若目前讀者手中握有 USDT,短期內也不用太過擔心。

結論

總而言之,USDT 有許多負面歷史紀錄,以及具備一些可能構成詐騙的要素。短期內也許不會有太大的風險,不過,長期來說,在市場上有其他資料透明、擔保金充足的穩定幣供選擇的情況之下,會建議投資者考慮使用 USDT 以外的其他穩定幣。

參考資料

  1. Tether USDT is possibly a scam but it can remain valuable – AIMultiple
  2. What is Tether? | Using Stablecoins | Is USDT a Bitcoin Scam? – FlowBank
  3. 摔了一跤的 USDT,讓價格穩定幣群雄崛起 – 許明恩 Medium
  4. Tether is setting a New Standard for Transparency, that is Untethered from facts – Bitfinex’ed Medium
  5. Attorney General James Ends Virtual Currency Trading Platform Bitfinex’s Illegal Activities in New York – New York State Office of the Attorney General
  6. 區塊鏈知識大全 – ASPER 行銷
  7. FAQs – Tether
  8. Legal – Tether
  9. Tether and Bitfinex Crypto Companies Subpoenaed by U.S. Regulators – Investopedia
  10. New York attorney general probes crypto exchange Bitfinex over alleged $850M fraud – Techcrunch
  11. Tether is only 74% backed by the US dollar, according to legal documents – Coin Insider
  12. Tether releases an assurance report that shows its stablecoins were fully backed as of February – The Block
  13. Cash Equivalents – Investopedia
  14. Is Bitcoin Really Untethered? – Wiley Online Library
  15. Tether Chart – CoinMarketCap
  16. Bitcoin Chart – CoinMarketCap
  17. IntoTheBlock Tweet
  18. H.R.8827 – Stablecoin Classification and Regulation Act of 2020 – Congress.Gov
  19. Stablecoins Aren’t Inflating Crypto Market, Study Concludes – coindesk
  20. CBDC 央行數位貨幣 是什麼?台灣有CBDC嗎?- ASPER 行銷
  21. Reserves Breakdown at March 31, 2021 – Tether

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